La crise de 1929 comme choc déflationniste
Classiquement (thèse défendue par A.C. Pigou), la déflation est supposée stabilisante : la baisse des prix augmente la valeur des encaisses réelles (LM se déplace) et accroît la demande (effet de richesse dans IS qui se déplace).
Mais ...
La déflation peut être déstabilisante :
par l'effet sur l'endettement : la baisse des prix augmente la dette des débiteurs (à PMC élevée) et la richesse des créanciers (à PMC faible) d'où une baisse de la demande globale.
par l'anticipation de la déflation : r = R - %Pa implique qu'une anticipation très déflationniste fait monter le taux d'intérêt réel et réduit fortement le niveau d'investissement d'où une baisse de la demande globale.
La crise de 1929 : l'enchaînement des causes
Des chocs exogènes négatifs sur IS (dégonflement de la spéculation boursière et immobilière) , amplifiés par une politique fiscale restrictive, réduisent la demande : IS
La réduction de la masse monétaire produit également un effet déflationniste : LM
La baisse des prix, par ses effets déstabilisant sur la demande amplifie la réduction de la demande globale : IS
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